Фото с сайта: techcrunch.com

Казначейство компании в 2026 году: где хранить свободную ликвидность без потери доходности

Для казначейского отдела любой крупной компании вопрос размещения свободных средств всегда стоит на повестке дня. Но в 2026 году он приобретает особую остроту: ключевая ставка снижается, и привычные инструменты перестают приносить прежнюю доходность. По прогнозам Банка России, средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14,5–14,6%, а к 2027 году может снизиться до 10,5–12,5%. Это значит, что окно для фиксации высокой доходности постепенно закрывается. В этой статье разберём, какие инструменты управления финансовой ликвидностью остаются эффективными и как выстроить стратегию размещения в новых условиях.

Как меняется ландшафт управления ликвидностью в 2026 году

Рынок инструментов для корпоративных казначейств за последние два года кардинально преобразился. Бизнес всё активнее использует биржу для размещения свободных средств на короткие сроки. Объём средств юридических лиц на брокерских счетах с начала 2025 года вырос в несколько раз, а число корпоративных клиентов значительно увеличилось. Компании всё чаще размещают свободную ликвидность через сделки РЕПО или биржевые фонды денежного рынка.

При этом банки тоже не стоят на месте. Крупные игроки запускают сервисы для автоматизации финансовых потоков в холдингах с централизованным казначейством. Системы автоматически закрывают кассовые разрывы между дочерними компаниями и консолидируют остатки на главном счёте в конце каждого рабочего дня.

Главный вызов для казначейства в 2026 году — снижение ключевой ставки. Хотя в июле 2026 года ЦБ снизил ставку до 14%, регулятор ужесточил сигнал о перспективах дальнейшего смягчения. По прогнозам аналитиков, к концу 2026 года ставка может составить 13,75%, а к концу 2027 года — 10,5%. Это означает, что доходность по депозитам и другим инструментам с плавающей ставкой будет постепенно снижаться.

Банковские депозиты: последний шанс зафиксировать двузначную доходность

Для большинства компаний депозит остаётся инструментом номер один. По данным опросов, более 80% предпринимателей размещали свободную ликвидность именно на банковских вкладах в 2025 году. И это неудивительно: при ключевой ставке 14–15% и инфляции около 5% реальная доходность депозита положительна и ощутима.

Однако ловушка заключается в горизонте. Большинство вкладчиков выбирают короткие депозиты (3–6 месяцев) в ожидании дальнейшего снижения ставок. Если снижение окажется более быстрым, чем ожидается, такая стратегия лишит их части доходности. Пока ставки остаются на уровне 14–15%, окно для фиксации высокой доходности на длительный срок (от одного года и выше) ещё открыто. Как только ключевая ставка устойчиво опустится к 12–13%, банки снизят ставки по депозитам, и зафиксировать двузначную доходность на долгий срок уже не получится.

Совет для казначейства: рассмотрите возможность размещения части средств на депозитах сроком от 6 до 12 месяцев, чтобы зафиксировать текущие высокие ставки до их дальнейшего снижения.

Биржевые инструменты: РЕПО и фонды денежного рынка

Сделки РЕПО и биржевые фонды денежного рынка становятся всё более популярными среди корпоративных казначейств. Их главное преимущество — высокая ликвидность и доходность, привязанная к ключевой ставке, которая зачастую выше депозитной.

Сделки РЕПО позволяют разместить средства от 100 тыс. рублей с возвратом с процентами уже на следующее утро. По сути, это краткосрочный кредит под залог ценных бумаг. Ставка по таким операциям приближена к ключевой и может быть выше депозитной.

Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) денежного рынка — ещё один инструмент, набирающий популярность. Стоимость чистых активов таких фондов превысила 1,8 трлн рублей, а количество пайщиков — почти 3 млн. Фонды инвестируют в сверхнадёжные и краткосрочные инструменты — в частности, в сделки РЕПО с центральным контрагентом. Их доходность следует за ключевой ставкой, а паи можно купить и продать в любой торговый день без потери накопленного дохода.

Совет для казначейства: используйте РЕПО и фонды денежного рынка для размещения «овернайт»-остатков, которые не планируется использовать в ближайшие дни. Это позволит получать доход, сравнимый с ключевой ставкой, сохраняя при этом абсолютную ликвидность.

Облигации: инструмент для тех, кто смотрит на год вперёд

Если депозиты и РЕПО дают доходность «здесь и сейчас», то облигации позволяют заработать на будущем снижении ключевой ставки. Логика проста: когда ставка снижается, цены ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном растут. Купив «длинные» бумаги сейчас, инвестор получает не только купонный доход, но и прирост стоимости самой бумаги.

Крупные банки рекомендуют в качестве источника фиксированной доходности корпоративные облигации надёжных компаний. При доходности корпоративных облигаций выше ставок по вкладам и надёжности эмитента такой инструмент можно рассматривать. Эксперты рекомендуют обращать внимание на облигации федерального займа (ОФЗ) и корпоративные бумаги эмитентов с рейтингом не ниже АА. Высокодоходные облигации с более низкими рейтингами несут существенные кредитные риски.

Совет для казначейства: включите в портфель облигации с фиксированным купоном и сроком погашения от 1 до 3 лет. Это позволит зафиксировать текущую высокую доходность на среднесрочный период и получить дополнительный доход от роста цен при снижении ключевой ставки.

Цифровые финансовые активы: новый инструмент казначейства

ЦФА постепенно переходят от разовых сделок к полноценной инфраструктуре управления ликвидностью. На практике выделяют четыре основных сценария использования ЦФА в казначействе:

• Внутригрупповая ликвидность — токенизация внутригруппового финансирования, когда одна компания группы выпускает краткосрочный долговой ЦФА, а другая его приобретает.
• Оборотный капитал через дебиторскую задолженность — превращение дебиторки в деньги без классического кредитного цикла.
• Краткосрочное фондирование — быстрое привлечение крупного объёма на фиксированный срок и ставку.
• Токенизация денежного потока — превращение предсказуемого денежного потока в инвестиционный инструмент с прозрачными правилами доходности.

Совет для казначейства: изучите возможность использования ЦФА для внутригруппового финансирования и управления дебиторской задолженностью. Это может стать дополнительным источником ликвидности с прозрачной структурой и контролем.

Таблица: сравнение инструментов размещения ликвидности для казначейства в 2026 году

Часто задаваемые вопросы о размещении ликвидности

Стоит ли сейчас открывать длинные депозиты для бизнеса?
Да, если вы готовы зафиксировать текущую высокую ставку на срок от 6 месяцев. По прогнозам экспертов, ключевая ставка продолжит снижаться, и уже к концу 2026 года доходность по новым депозитам будет ниже.

Чем РЕПО лучше депозита для казначейства?
РЕПО позволяет размещать средства на один день (овернайт) с доходностью, приближенной к ключевой ставке, и не терять проценты при досрочном изъятии. Это идеальный инструмент для «спящих» остатков, которые нужны компании на следующий день.

Насколько надёжны фонды денежного рынка?
Фонды инвестируют в сделки РЕПО с центральным контрагентом Московской биржи. Кредитные риски таких сделок существенно минимизированы за счёт полного обеспечения и высокой надёжности контрагента. Однако стоит помнить, что доходность фонда не гарантируется, а сам продукт облагается налогом в отличие от депозитов.

Заключение: новая стратегия для казначейства в 2026 году

Казначейству компании в 2026 году необходимо пересмотреть подход к управлению свободной ликвидностью. Просто держать деньги на расчётном счёте — значит терять доходность. Грамотная стратегия должна сочетать несколько инструментов:

• Депозиты на 6–12 месяцев для фиксации текущей высокой ставки;
• РЕПО и фонды денежного рынка для «овернайт»-остатков;
• Облигации надёжных эмитентов для получения дохода от снижения ставок в будущем;
• Цифровые финансовые активы как новый канал внутригруппового финансирования.

Главное — не откладывать решение. Пока ключевая ставка держится на двузначных уровнях, у вас есть возможность зафиксировать высокую доходность на длительный срок. Как только ставка уйдёт ниже 12–13%, сделать это будет уже сложнее.

Была ли эта статья полезной для вашего казначейского отдела? Сохраните её, чтобы вернуться к стратегии при планировании размещения средств, и поделитесь с коллегами из финансового блока!

Данный материал носит аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Все решения по размещению средств принимаются с учётом специфики компании и её финансового положения.