Почему секьюритизация активов стала главным трендом 2025 года и что ждёт рынок в 2026-м?

Секьюритизация активов в России переживает настоящий бум. Если ещё несколько лет назад этот инструмент ассоциировался в основном с ипотекой, то сегодня он стремительно захватывает новые сегменты финансового рынка. В 2025 году объём неипотечной секьюритизации вырос в пять раз, установив новый исторический рекорд. Этот рост — не случайность, а закономерная реакция банков на регуляторное давление, высокие ставки и необходимость эффективно управлять своим капиталом.

В этой статье мы разберём, что стоит за этим трендом, какие активы становятся основой для новых выпусков и что прогнозируют эксперты на 2026 год. Вы узнаете, почему банки массово упаковывают потребительские кредиты в облигации и какие возможности это открывает для инвесторов.

Секьюритизация активов: пятикратный рост и смена лидера

Рынок многотраншевой секьюритизации по итогам 2025 года составил 229 млрд рублей по анонсированным выпускам. Это в пять раз больше, чем годом ранее (45 млрд рублей), и даже превысило исторический максимум 2014 года, который составлял около 216 млрд рублей. Однако структура рынка кардинально изменилась. Если раньше до 85% выпусков приходилось на ипотечную секьюритизацию при поддержке институтов развития, то теперь с огромным отрывом лидируют потребительские кредиты — их доля достигла 87%.

Ключевыми драйверами этого роста стали сразу несколько факторов. Во-первых, высокий уровень процентных ставок по беззалоговым кредитам позволяет обеспечить рыночную доходность облигаций, обеспеченных данными активами. Во-вторых, секьюритизация помогает банкам разгружать капитал, который отягощён большими портфелями розничных кредитов. В-третьих, процесс организации сделок с потребкредитами проще, чем с ипотекой: не нужно перерегистрировать залог, страховать его и заниматься взысканием в случае дефолта.

Среди эмитентов безоговорочными лидерами стали Банк ВТБ (41%), Т-Банк (29%) и Сбербанк (13%). Дебютантами 2025 года выступили Альфа-Банк, Газпромбанк и Совкомбанк, которые заявили о намерении регулярно работать в этом сегменте. Рынок секьюритизации перестал быть экзотикой — он превратился в стандартный инструмент управления балансом для крупнейших игроков.

Трансформация инструмента: новые классы активов и интерес инвесторов

Главная интрига 2025 года заключалась в расширении перечня активов, которые можно использовать в качестве обеспечения. Помимо классических потребительских кредитов, банки начали активно осваивать секьюритизацию кредитных карт. Т-Банк уже реализовал две такие сделки на общую сумму 45 млрд рублей и в 2026 году планирует нарастить объём в этом сегменте до 160 млрд рублей.

Ожидаются тестовые выпуски под залог автокредитов. По оценке экспертов рейтингового агентства «Эксперт РА», в 2026 году их доля вряд ли превысит 10% от общего объёма многотраншевой секьюритизации, но сам факт появления таких сделок говорит о зрелости рынка. Сдерживающим фактором пока остаётся операционная сложность работы с залоговыми кредитами: регистрация, страхование и снятие обременения требуют отлаженных процедур.

Важным событием стало изменение инвесторской базы. По данным Банка России, крупнейшими держателями выпусков неипотечной секьюритизации по итогам 2025 года стали негосударственные пенсионные фонды (НПФ) — их доля достигла 31% против нулевых показателей годом ранее. Физические лица также активно вкладываются в эти бумаги, привлечённые удачным сочетанием высокой доходности и надёжности. Это говорит о том, что секьюритизация постепенно перестаёт восприниматься как сложный и непонятный инструмент.

Что ждёт рынок в 2026 году: прогнозы и новые вызовы

По оценкам участников рынка, 2026 год станет годом дальнейшего масштабирования. Согласно данным анкетирования оригинаторов, проведённого «Эксперт РА», объём выпусков многотраншевой секьюритизации в 2026 году может превысить 0,6 трлн рублей. При базовом сценарии уже в 2027 году эта цифра приблизится к 1 трлн рублей.

ВТБ заявил о планах по секьюритизации на 300 млрд рублей, а Сбербанк — на 100 млрд. Это подтверждает, что крупнейшие банки видят в этом инструменте стратегический приоритет. Основным драйвером останется секьюритизация потребительских кредитов, но всё большее значение будут приобретать кредитные карты, автокредиты и лизинговые портфели.

Однако участники рынка выделяют и сдерживающие факторы. Среди них — высокий уровень ставок на облигационном рынке, стоимость инфраструктуры выпуска, ограниченный спрос со стороны широкого круга институциональных инвесторов и недостаток ликвидности на вторичном рынке.

Эксперты отмечают, что нынешний бум носит во многом вынужденный характер: он стал реакцией на ужесточение макропруденциальных надбавок, а не результатом целенаправленной политики по развитию рынка. Для устойчивого роста необходим переход от реактивного регулирования к стимулирующему. По консервативной оценке, при создании благоприятных условий общий объём инструментов секьюритизации в России к 2030 году мог бы достичь 10 трлн рублей.

Сравнение ключевых сегментов рынка секьюритизации

Чтобы лучше понять структуру рынка, сравним основные сегменты по итогам 2025 года.

Часто задаваемые вопросы

Что такое секьюритизация активов простыми словами?

Это процесс, при котором банк объединяет большое количество однотипных кредитов (например, потребительских или ипотечных) в один пул и выпускает под этот пул ценные бумаги — облигации. Инвесторы покупают эти облигации, а банк получает деньги и разгружает свой баланс. Погашаются облигации за счёт платежей, которые заёмщики вносят по кредитам.

Почему секьюритизация стала трендом именно в 2025 году?

Рост объёмов был вызван сразу несколькими причинами: высокие ставки по кредитам делают бумаги доходными для инвесторов, а для банков это способ снять нагрузку на капитал. Кроме того, регулятор (ЦБ РФ) ужесточил требования к банкам по розничным кредитам, что подтолкнуло их к поиску новых способов управления балансом.

Какие риски несёт секьюритизация для инвестора?

Основной риск связан с качеством базовых активов — кредитов в пуле. Если заёмщики массово перестанут платить, инвесторы могут потерять деньги. Хотя в сделках предусмотрены механизмы защиты (старшие транши, резервные фонды), полностью исключить риск нельзя. По некоторым данным, в отдельных выпусках 2025 года уровень дефолтности достигал 1,8% в месяц ещё до ухудшения экономической ситуации.

Заключение

2025 год стал переломным для рынка секьюритизации в России. Пятикратный рост неипотечного сегмента, выход на рынок новых эмитентов и появление сложных структур с кредитными картами и автокредитами — всё это свидетельствует о глубокой трансформации инструмента. Секьюритизация перестала быть уделом только ипотеки и превратилась в универсальный механизм фондирования и управления капиталом для крупнейших банков.

В 2026 году, по прогнозам, рынок продолжит расти и может превысить 0,6 трлн рублей. Ключевым драйвером останется секьюритизация потребительских кредитов, но всё большее значение будут приобретать новые классы активов. При этом для дальнейшего развития рынку необходима более предсказуемая и стимулирующая регуляторная среда.

Если вы хотите быть в курсе последних событий на финансовых рынках, подписывайтесь на наши обновления.

Настоящий материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Решения, связанные с вложениями в ценные бумаги, требуют самостоятельной оценки рисков и консультации с профессиональными финансовыми советниками.